El oro es una herramienta fundamental de gestión de riesgo. Los tiempos de incertidumbre que vivimos en esta época post COVID-19, ha hecho que el interés por el oro se dispare, superando el máximo histórico logrado en agosto de 2011. Esto es principalmente por la característica del oro como refugio seguro. En este artículo veremos qué es un refugio seguro y 3 excelentes razones para confiar en el oro como activo refugio.
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¿Qué es un refugio seguro?
Un refugio seguro es un activo que mantiene su valor en situaciones extremas e inesperadas. El precio de un activo seguro fluctuará, subiendo en periodos de mayor incertidumbre, cuando otras inversiones sufren pérdidas extremas, pero también puede caer cuando la incertidumbre vuelve a niveles más normales.
Esto se puede ver claramente en el precio del oro en las últimas dos décadas y las dos grandes crisis que atrevesia la humanidad: la crisis financiera mundial que inició en 2008 y la crisis ocurrida por la pandemia COVID-19.
En el gráfico podemos apreciar que la única desviación del papel tradicional del oro como activo de refugio fue una caída del precio durante el mes de marzo. Esto ocurrió porque los mercados bursátiles mundiales se desplomaron y más que todo a la incertidumbre de algunos inversores que vendieron sus lingotes para cubrir pérdidas o para aumentar sus tenencias de efectivo.
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¿Por qué el oro es un refugio seguro?
La respuesta es que ha funcionado en el pasado como refugio. Teniendo la experiencia de una crisis en el pasado, la gente cree en el oro y su característica de refugio seguro y funciona porque creen en él. Desde la antigüedad el oro es empleado como depósito de valor. Su atractivo estético, su maleabilidad, su indestructibilidad y principalmente su rareza, ayudan a alcanzar ese privilegio. Y esto que desde su descubrimiento, millones de personas han excavado y buscado oro, y ni aún así la cantidad extraída ha sido suficiente para devaluar su valor. Gracias a estas características, el oro es la base del dinero y los distintos países mantienen reservas de oro como de su moneda.
Por tanto, aunque el oro, la plata, el paladio y el platino son todos «metales preciosos», los tres últimos no son refugios comúnmente aceptados porque desempeñaron un papel monetario y de inversión diferente en el pasado.
Razones para confiar en el oro como activo refugio
Gracias a sus propiedades únicas, el oro puede ser un excelente activo tanto en épocas altas como bajas. Aquí tienes 3 razones para confiar en el oro como activo refugio.
Más que una mercancía
El oro es una mercancía: un objeto físico que se puede sostener en la mano. Esto significa que es un activo global impulsado por los fundamentos de la oferta y la demanda. Sin embargo, si observamos el comportamiento del oro, veremos que está más en consonancia con las divisas.
Parte de esta relación radica en la herencia del oro como moneda. A lo largo de la historia, el oro ha servido como medio de intercambio para las monedas porque es de calidad uniforme. (El patrón oro mundial sólo llegó a su fin hace unos cien años, con el estallido de la Primera Guerra Mundial). Hoy en día, creemos que su falta de riesgo crediticio hace que el oro sea un activo monetario de reserva atractivo entre los bancos centrales.
El perfil de riesgo/rendimiento del oro se ajusta más al campo de las divisas que al de sus pares de metales preciosos o materias primas (gráfico 1). El oro tiene la mayor correlación con siete de las 10 monedas del G101 que la plata, el platino o el paladio. Estos otros metales preciosos se asemejan más al rendimiento tradicional de las materias primas ajustado al riesgo. El oro es una materia prima, pero es mucho más que eso.
El oro puede amortiguar los riesgos de caída
El oro es una defensa potencial dinámica y multifacética contra muchas formas de riesgo. Tiene un historial de protección de los inversores durante las graves caídas del mercado (gráfico 2), permaneciendo resistente durante los picos de volatilidad.
Durante los acontecimientos negativos del mercado, el miedo y la incertidumbre de los inversores pueden aumentar. En consecuencia, los inversores buscan inversiones estables y defensivas, y la renta variable mundial suele experimentar grandes ventas. Históricamente, el oro se ha comportado de forma admirable cuando la renta variable mundial ha registrado rendimientos negativos y grandes caídas (gráfico 2). Por ejemplo, durante la mayor caída de la historia reciente, la crisis financiera mundial , el oro consiguió ofrecer una rentabilidad significativamente mayor que el mercado de renta variable en general (gráfico 2). Los metales preciosos pueden ser una alternativa a la renta variable.
Un diversificador dorado
La eficiencia de la cartera tiende a aumentar cuando los inversores añaden oro a una línea de inversión diversificada de acciones y bonos. Esto significa que con la adición de oro, el riesgo de una cartera puede reducirse, mientras que la rentabilidad puede permanecer igual o aumentar en comparación con las carteras sin asignaciones de oro.
Aunque los bonos y el efectivo también pueden aumentar la eficiencia de la cartera, el oro es una alternativa atractiva porque se ve menos afectado por los tipos de interés. Además, los tipos de interés negativos pueden hacer que los rendimientos del efectivo sean negativos, en términos reales. El oro puede ayudar a gestionar eficazmente la asignación de activos y la exposición de la cartera.
El oro también tiene una baja correlación con la renta variable (gráfico 3), por lo que puede diversificar una cartera de su asignación a las acciones. El oro también tiene una correlación históricamente baja con los bonos.
Además, esta baja correlación con las principales clases de activos se mantiene tanto en épocas de expansión como de recesión. En épocas de expansión, los bienes y productos que dependen del oro, como la joyería y la tecnología, suelen tener una gran demanda. En épocas de recesión, se produce un aumento del oro entre las personas que buscan un refugio financiero. Las ventajas de la baja correlación con las acciones y los bonos no se limitan a un tipo de inversor o a un perfil de riesgo concreto.
